拼多多

截止日期净利润(人民币亿元)自由现金流(亿元)
2022 年 3 月 31 日26.0090.68
2022 年 6 月 30 日88.96193.74
2022 年 9 月 30 日105.90116.52
2022 年 12 月 31 日94.54265.50
2023 年 3 月 31 日81.0113.38
2023 年 6 月 30 日131.10233.96
2023 年 9 月 30 日155.37325.38
2023 年 12 月 31 日232.80368.91
2024 年 3 月 31 日279.98210.67
2024 年 6 月 30 日320.09437.93
2024 年 9 月 30 日249.81216.00
2024 年 12 月 31 日274.47295.50
2025 年 3 月 31 日147.42155.17
2025 年 6 月 30 日307.53216.42

2025Q2关键财务数据:

财务指标2025年Q2实际数据市场预估(如适用)
营收(亿元人民币)1039.81039.3
调整后净利润(亿元人民币)327.1223.9
调整后每ADS收益(元人民币)22.0715.5
美国存托凭证每股收益(元人民币)20.7514.18
一般及行政开支(亿元人民币)15.319.1
研发支出(亿元人民币)35.935
经营活动产生的现金流量净额(亿元人民币)216.4

2025Q1财报核心数据:

营收结构:总营收956.72亿元(约131.84亿美元),同比增长10%。其中:

在线营销服务收入487.22亿元(约67.14亿美元),同比+15%

交易服务收入469.50亿元(约64.70亿美元),同比+6%

利润承压:

归母净利润147.42亿元,同比下滑47%

Non-GAAP净利润169.16亿元,同比下滑45%

运营利润160.86亿元,同比下滑38%(Non-GAAP同比-36%)

现金流与储备:

经营活动净现金流155.17亿元(约21.38亿美元)

现金及等价物3645亿元(约502亿美元),环比增长9.9%


《 “拼多多” 》 有 5 条评论

  1. 科代表

    从来没有哪一只股票,像 “拼多多(PDD)” 一样被华人圈投资大佬们如此看好,段永平,马化腾,徐新、李录,张磊,丁磊,方三文。
    不得不说,如果有个人可能毁掉华人对价值投资的信仰,这个人非黄峥莫属。

  2. 科代表

    说说我喜欢拼多多的几点:
    (1)自上市以来一直在做自认为正确的事情,无视华尔街和所谓股东认为的利益。能做到这一点非常难得,有多少世界500强被华尔街牵着鼻子走,进行所谓的市值管理。
    (2)聚焦。阿里、美团和京东都在扩大地盘或者切入新业务。拼多多一直聚焦在电商领域,所有的动作都是围绕这一个目的。
    (3)野心或者叫追求。拼多多不甘于平庸,是一家有野心和追求的公司,远不满足目前取得的成绩,从上市到现在7年左右时间,从用户数、营业收入和利润等都发生了不敢想象的发展。目前的国际化推进又显示了拼多多更大的追求。
    (4)效率。拼多多员工远低于阿里,京东和美团,看帖子说办公房子都是租的,净资产除了现金没有别的乱七八糟,这样的企业效率能不高吗。
    (5)创业者心态。目前拼多多对自己的定位还是创业公司,没有大企业病,公司经营如履薄冰,赚到的钱也一直留住,不敢分红或者回购,应对不时之需。
    (6)生意模式。生意模式远不如茅台或者腾讯,对于茅台,我觉得价格合适的情况下就是捡钱,几乎没什么风险。拼多多的竞争还是比较激烈,护城河也没那么宽,但是远比2018年要强很多,生意模式也是逐步演化的,随着国际化的推进,自身的演化,未来的生意模式越来越好应该值得期待的。

    对于拼多多,管理层定位还在创业路上,而且生意模式也还处于进化中,所以投资拼多多是存在一定风险的。我比较喜欢塔勒布的反脆弱这本书,这里面提到了杠铃策略,这里面提到了我们应该拿一部分钱投入到风险可控,但是收益巨大的项目中。而拼多多我理解有点这个意思,手里有大把现金,拼多多即使国际化失败了,国内竞争加剧,盈利微弱,但是应该还不至于亏损吧,再差再差也值个5000~6000亿人民币吧,但是拼多多的上限,还是非常高的,所以我自己对拼多多的期待也比较高,而且觉得实现的概率非常大。

    另外拼多多还处于创业阶段,可能季报或者年报像过山车忽上忽下,所以拼多多更应该用长远考虑,把他当做非上市企业,不管短期盈利,跟着管理层一起创业个3年5年看看会出现啥。

    当然,也因为这个原因,仓位还是要适当,不能用投资茅台的仓位来投资拼多多,一个是几乎无风险捡钱,一个存在一定风险的概率。但是拼多多的收益亏损比应该是远远高于前者的。

  3. 科代表

    好的企业文化:诚信本分
    好的管理层:黄峥与其团队年轻能干
    利润之上的追求:黄峥是个不爱钱的企业家
    好的商业模式:电商平台+全球市场+无限低端产能供给

  4. 科代表

    截至 2025 年上半年,拼多多的净资产(Total Shareholders’ Equity)为 505 亿美元,其中绝大部分是现金。

    拼多多的资产负债表中,只有固定资产(Property, equipment and software, net)、无形资产(Intangible assets)和使用权资产(Right-of-use assets)可以视为非现金资产,三者合计只有区区 8.5 亿美元。

    将拼多多的净资产,减去非现金资产,可以视为拼多多的现金类资产,一共为 497 亿美元。这 497 亿美元,是属于股东的真金白银

  5. 科代表

    一家符合三大前提(利润为真否?可持续否?维持当前盈利需要大量资本投入否?)的企业,如果处于50倍市盈率附近,我就认为是明显高估;处于15倍市盈率附近,我就认为是明显低估。

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