一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论拼多多控股2025年第三季度业绩；提醒参会者参考 earnings 报告中的安全港声明及非GAAP财务指标调节表；说明财务副总裁刘静因病假缺席，由投资者关系团队林欣怡代为介绍财务业绩。
管理层发言摘要：
陈磊（董事长兼联席CEO）：强调2025年是公司成立10周年，回顾从初创企业成长为电商行业关键参与者的历程；核心价值观为“本分”，坚持长期价值优先于短期结果；使命是通过实惠价格和优质服务服务广泛消费者，未来将推出更多类似1000亿支持计划的战略举措，聚焦平台及行业高质量发展。
赵佳臻（联席CEO）：第三季度为公司10周年节点，将继续加大对供给侧和需求侧的回馈；当前电商行业竞争围绕新模式展开，公司将持续推进100亿费用减免计划、1000亿支持计划等商家支持举措；强调作为植根农业的平台，将通过多多优质农产品、新质供给等推动生态高质量发展。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度总收入1083亿人民币，同比增长9%；其中在线营销服务及其他收入533亿人民币（同比增长8%），交易服务收入549亿人民币（同比增长10%）。
利润与利润率：GAAP运营利润250亿人民币，非GAAP运营利润271亿人民币；非GAAP运营利润率25%，同比下降2个百分点。
每股收益：GAAP稀释后每股ADS收益19.7人民币，非GAAP稀释后每股ADS收益21.08人民币。
现金流与资产：经营活动产生的净现金457亿人民币；截至2025年9月30日，现金、现金等价物及短期投资4238亿人民币。
关键驱动因素
收入增长主要由在线营销服务和交易服务双引擎驱动，但在线营销服务增速受行业竞争及费率压力影响有所放缓。
成本上升主要因履约费用、带宽和服务器成本、支付处理费用增加；研发投入同比增长41%至43亿人民币（GAAP口径），为历史新高。
利润率下降主要因公司加大对商家生态系统的投资（如1000亿支持计划），短期对利润造成压力。
三、业务运营情况
分业务线表现
农产品业务：上半年农产品销售额同比增长47%，2000年代出生的农业商家数量同比增长超30%；第三季度多多优质农产品团队访问湖北荆州、河南汕头等数十个农业特色地区，推出收获季计划，投入10亿补贴+20亿流量支持，助力30万农业商家分销农产品。
产业带业务：推进新质供给 initiative，访问平湖羽绒服、佛山童装等数十个产业带；9月底数据显示产业带25-30岁商家同比增长31%，2000年代出生商家增长44%，高质量SKU数量同比增长超50%，品牌店数量显著增加。
市场拓展
区域市场：对偏远地区实施物流支持及转运费豁免，推动西部地区宠物用品、户外装备等品类订单量激增，刺激区域间经济活动。
全球业务：已服务多个市场，但面临贸易政策、税收规则等监管环境变化带来的不确定性。
研发投入与成果：第三季度研发费用GAAP口径43亿人民币（同比增长41%），聚焦提升平台核心技术能力，支持供应链创新和消费者体验优化。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度/年度）
持续推进1000亿支持计划等商家支持举措，加大对优质商家的费用减免和营销支持。
深化农产品和产业带业务，通过多多优质农产品、新质供给等项目推动供应链升级。
中长期战略
坚持“高质量发展”战略，优先考虑长期内在价值而非短期财务表现，预计未来季度财务业绩可能波动。
加大研发投入，提升技术能力以抓住供应链创新机遇；全球业务将专注合规经营，适应不同市场监管要求。
承担更大社会责任，推动乡村振兴和产业升级，构建惠及各方的平台生态系统。五、问答环节要点
行业趋势与竞争格局
问：在线零售复苏背景下，公司如何看待行业趋势及在线营销服务收入放缓？
答：行业进入新投资周期，竞争聚焦新模式；公司不关注短期趋势，将通过提升核心能力、加大生态投资（如1000亿支持计划）追求长期价值；在线营销增速放缓系竞争及费率压力导致，预计未来仍可能波动。
全球业务监管挑战
问：全球业务面临的监管审查加剧，公司如何应对？
答：全球业务以“长期可持续发展”为目标，已投入资源加强合规团队建设及产品合规审查；将积极适应不同市场监管要求，但承认存在不可预测风险。
投资与盈利展望
问：运营利润率收窄背景下，公司未来投资节奏及盈利水平如何？
答：将继续增加生态投资（如供应链支持、商家补贴），短期对利润构成压力；财务业绩可能持续波动，线性预测不适用于未来表现。
新兴消费趋势与模式
问：近期购物节观察到的新消费趋势及对即时零售等新模式的看法？
答：消费信心逐步恢复，促销期间需求稳步改善；新兴模式加剧竞争，公司将通过供应链优化和技术投入提升性价比，不盲目跟风短期热点。六、总结发言
管理层重申公司将以10周年为新起点，坚持“高质量发展”战略，优先考虑长期内在价值；
持续推进商家支持举措和生态系统投资，深化农产品和产业带业务，助力乡村振兴和产业升级；
面对复杂的全球环境和行业竞争，将加强合规经营和技术研发，致力于构建惠及消费者、商家及社会的可持续平台生态。<|FCResponseEnd|>【翻译结果】拼多多控股公司（PDD公司）2025年第三季度财报电话会议 拼多多控股公司（PDD公司）2025年第三季度财报电话会议 声明:以下内容由机器翻译生成，仅供参考，不构成投资建议。
企业参会人员：
身份不明的发言人
陈磊（董事长兼联席首席执行官）
赵佳臻（执行董事兼联席首席执行官）
林欣怡（投资者关系官）
分析师：
Alicia Yap（花旗集团）
Kenneth Fong（瑞银集团）
发言人：操作员
女士们、先生们，感谢您的等待，欢迎参加拼多多控股公司2025年第三季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。会议将先进行陈述，随后是问答环节。在问答环节中，如您想提问，请按电话键盘上的星号键加数字1。请注意，今天的会议正在录制。现在，我将会议交给今天的主持人。请开始。
发言人：身份不明的发言人
谢谢操作员，大家好，感谢大家今天参加我们的会议。拼多多控股的 earnings 报告已提前发布，可在我们的网站@investor.pddholdings.com 以及环球通讯社服务上查阅。在我们开始之前，我想请您参考 earnings 新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将发表某些前瞻性陈述。此外，本次电话会议包括对某些非 GAAP 财务指标的讨论。请参考我们的 earnings 报告，其中包含非 GAAP 指标与 GAAP 指标的调节表。今天参加电话会议的有我们的董事长兼联席首席执行官陈磊先生，
赵佳臻先生，我们的执行董事兼联席首席执行官。我们的财务副总裁刘静女士不幸正在休病假。今天将代表 Jun 发表准备好的发言的是来自我们投资者关系团队的林欣怡女士，她曾在我们之前的 earnings 电话会议上发言。磊和佳臻将对我们过去一个季度的表现和战略重点发表一些总体评论，然后欣怡将介绍截至2025年9月30日的第三季度的财务业绩，在问答环节中，磊和佳臻将用中文回答问题并协助翻译。
请注意，英文翻译仅供参考，如有任何差异，应以原文表述为准。现在，我很荣幸介绍我们的董事长兼联席首席执行官陈磊先生。请开始。
发言人：陈磊
大家好，感谢参加我们2025年第三季度财报电话会议。今年是公司成立10周年。就在本次 earnings 发布之前，我们庆祝了10岁生日。2015年我们成立时，开创了团队购买模式，通过规模效应提供“更多 savings、更多乐趣”的价值主张，并创造了一种新的电子商务，其特点是三个字：即全民受益、以人为本、更加开放。从那时起，我们逐渐从一家初创公司成长为电子商务行业的关键参与者，并在这一过程中为我们的用户、商家以及行业和社会创造了更大的价值。
本季度，我们报告的收入为 RB1080亿。增长仍面临压力。与往常一样，我们优先考虑长期价值而非短期结果。回顾过去十年，我们坚持“本分”的核心价值观，坚定地履行自己的职责和原则，专注于电子商务的核心业务。在这一过程中，我们努力为用户创造价值，满足最广泛消费者的需求。我们还尽一切努力回馈行业生态系统，推动行业变得更加全民受益、以人为本和更加开放。
从成立第一天起，我们的使命就是通过提供实惠的价格和优质的服务，为最广泛的消费者服务。十年前，我们推出了团队购买模式，以解决农民和种植者以及产业带商家面临的挑战。这种电子商务模式帮助了大量农民和普通工人增加收入，同时为城乡消费者提供了优质的食品和日用品，价格实惠。十年后的今天，我们的重点仍然是各行各业人们的日常生活。我们继续为消费者提供物美价廉的商品，帮助许多中小企业商家扩大市场 reach，
并最终帮助生产者和消费者过上更好的生活。作为移动互联网时代诞生的新电子商务平台，我们超越了以产品为中心的传统在线购物模式，而是以人为本。我们围绕消费者构建模式，努力理解每一次点击背后的人情味，尊重每一笔订单背后的消费者信任。我们致力于为每一次购物体验带来更多 savings 和更多乐趣，本着这一目标，我们将不断推动产品创新、技术迭代、服务升级以及产品选择和供应链效率的提升。
通过这样做，我们旨在满足日常消费者多样化且快速增长的需求。在我们的发展过程中，我们面临着激烈且持续的行业竞争，但我们始终坚定地关注公司的长期内在价值，促进主流生态系统的高质量增长，并倡导更加开放的行业环境。自去年以来，我们进一步提升了生态系统发展水平，并推出了大量商家支持举措，如100亿费用减免计划和1000亿支持计划。通过这些举措，我们在更广泛的范围内对商家进行投资，为知名品牌和中小企业创造创新和增长空间。
我们希望在评估供应链升级以及解决拥有优质产品但缺乏品牌认知度的商家长期面临的挑战方面发挥自己的作用。展望未来，电子商务行业正面临更加激烈的竞争，我们将继续坚持过去十年指导我们的原则，坚守为消费者创造价值的使命，专注于投资我们平台和更广泛行业的高质量发展。今天，我们的业务规模远远大于十年前，更大的规模带来了更大的社会责任，因此，在思考我们在这个新时代的增长时，我们必须以优先考虑更广泛公众利益和整个生态系统长期前景的方式来进行。
展望未来，我们将推出更多类似于1000亿支持计划的战略举措，以支持供给侧和需求侧。我们还将加强回馈行业和更广泛社会的努力。三年前，我们启动了全球业务，目前已发展到服务多个市场。今天，随着贸易壁垒和其他全球事件的快速演变，我们看到平台的监管环境发生了重大变化，包括不同国家和地区的贸易政策、税收规则、数据安全和产品合规法规。这意味着我们将不可避免地面临更大的挑战和更多的不确定性。
作为一家年轻的全球公司，我们正在努力学习、跟上并适应这些趋势。然而，仍然存在重大的不确定性，使公司面临不可预测且难以量化的风险，这可能会影响我们的短期和长期财务业绩。在激烈的行业竞争、复杂的全球环境和我们持续的生态系统投资中，我们的季度盈利能力将波动，并且本质上是不可预测的，因此简单的线性预测可能不是预测未来业绩的好方法。正如我们过去所强调的，短期股价波动从来不是我们的重点，相反，我们的重点仍然是通过做正确的事情和为消费者创造价值来建立持久的内在价值。
我们坚定地致力于高质量发展，以此开启下一个十年，朝着我们“Costco+迪士尼”的愿景迈进。接下来，我们将把会议交给赵佳臻进一步发言。
发言人：赵佳臻
大家好。我是赵佳臻。再次感谢大家参加我们2025年第三季度的 earnings 会议。今年第三季度是公司成立10周年。正如磊所提到的，在过去的10年里，我们一直致力于为用户创造价值，并与商家共同成长。我们努力推动行业更加开放，为社会创造增量价值。在这个10周年的节点上，我们将继续加大对供给侧和需求侧的回馈力度，以推动行业升级，为公众带来更多 savings 和更多 funds。
本季度，我们的收入增长继续面临压力，营业利润单位数低增长。目前，我们看到电子商务行业内的竞争加剧，竞争围绕新的业务模式展开。我们将继续投资于我们的平台生态系统，类似100亿费用减免计划和1000亿支持计划的商家支持举措将继续实施。从长远来看，这些投资将影响收入和净利润的持续表现，因此，我们本季度的财务业绩不应被视为未来业绩的指引。
我们不能排除未来几个季度财务业绩继续波动的可能性。是的，在过去的十年里，我们从一家初创公司成长为一个公共平台。我们受益于中国经济的快速发展，同时我们没有忽视平台公司固有的社会责任，并积极回馈农业和其他行业。今年，我们推出了电子商务行业首个1000亿支持计划，以支持商家和农民。通过多多优质农产品、新质供给和对偏远地区的物流支持等举措，我们继续推动平台生态系统的高质量发展。
作为一家植根于农业的新电子商务平台。Inodoro 上买卖的第一批产品是农产品。在此过程中，我们在农业行业的不同领域进行了长期投资，从供应链和仓储物流到支持新一代农民和农业研发。这些努力显著提高了农产品分销的规模和效率，极大地促进了产品标准化，帮助农民增加产量和收入。在这个过程中，我们已成为中国最大的农产品平台。第三季度，我们的多多优质农产品团队访问了数十个农业特色地区，包括湖北荆州、河南汕头、山东莱阳、云南普洱。
今年，在1000亿支持计划的支持下，我们启动了多多优质农产品 initiative，加大对农业的投资。根据我们刚刚发布的《2025年农产品快乐报告》，我们对农业的投资已取得显著成果，今年上半年，农产品销售额同比增长47%，农业商家数量也出现了类似的快速增长，其中2000年代出生的商家数量同比增长超过30%。这表明农产品的在线分销仍然具有巨大的前景。
第三季度，我们的多多优质农产品团队访问了数十个农业特色地区，包括湖北荆州、河南汕头、山东莱阳、云南普洱和四川安岳，为商家制定量身定制的解决方案，帮助他们在收获季节从注重规模的模式向注重质量的模式转变。从9月开始，我们分配了10亿补贴和20亿流量支持。并与平台上的30万家农业商家合作，推出了多多收获季计划，以促进农产品从农村及时分销到城市市场，帮助农民增收。
在公司成立初期，我们的团队购买模式为产业带内的遗留挑战带来了解决方案，使行业能够快速跨区域扩展。许多这些地区的电子商务商家数量从一两百家增长到数千家。然而，这种增长也导致了同质化竞争，如今这些产业带已达到了需要转型的关键节点。本季度，我们继续投资于新质供给 initiative。通过我们的1000亿支持计划，我们的团队访问了数十个产业带，如平湖羽绒服、奎州小吃、佛山童装、邵东箱包和曹县汉服。
利用我们的数字能力以及费用减免和商家支持计划，我们继续为商家提升质量和效率。我们旨在通过从原材料到成品的供应链各环节的增量创新，解决许多行业面临的同质化竞争挑战。9月底，我们发布了新质供给一年发展报告。报告显示，产业带商家数量快速增长。25至30岁的商家数量同比增长31%，2000年代出生的商家增长44%。
高质量SKU数量同比增长超过50%，我们还看到这些产业带上的品牌店数量显著增加。这些数据表明，重点产业带正在稳步向高质量发展迈进。在供给侧，投资使我们能够为广大普通消费者带来更多 savings 和更多 funds。我们看到城市白领从云南购买鲜花，而小镇青年购买时尚设计师玩具。我们看到山区村民享用高品质海鲜，而西部地区的牧民穿着防紫外线夹克。
以西部地区为例，转运费的豁免导致宠物用品、户外和防晒装备、设计师玩具以及新鲜农产品和植物等产品类别的订单量显著激增。这极大地刺激了地区间的经济活动。从这个10年的里程碑重新开始，我们将继续以消费者为中心，推动组织进化，我们将通过持续、专注的努力，逐一解决用户、商家和行业面临的实际问题，继续打造一个惠及所有人的繁荣平台，承担更大的社会责任，为公众创造价值。
现在，我将把发言权交给欣怡，为大家提供我们第三季度财务表现的最新情况。
发言人：林欣怡
谢谢佳臻。大家好，我是投资者关系团队的欣怡。Jun 正在休病假，我将代表她发表准备好的发言。让我向大家介绍截至2025年9月30日的第三季度的财务表现。在损益表方面，第三季度，我们的总收入同比增长9%，达到1083亿人民币。这主要得益于在线营销服务和交易服务收入的增长。本季度在线营销服务及其他收入为533亿人民币，较2024年同期增长8%。
由于竞争加剧以及我们对商家生态系统的投资，在线营销服务增长进一步放缓。交易服务收入为549亿人民币，较去年同期增长10%。关于成本和费用，我们的总营收成本从2024年第三季度的397亿人民币增长18%至本季度的468亿人民币，主要原因是履约费用、带宽和服务器成本以及支付处理费用的增加。在GAAP基础上，本季度总运营费用从2024年同期的354亿人民币增长3%至364亿人民币。在非GAAP基础上，总运营费用从2024年第三季度的329亿人民币增长至本季度的344亿人民币。
本季度我们的非GAAP总运营费用占总营收的百分比为32%，与去年同期大致持平。查看具体费用项目，本季度非GAAP销售和营销费用为298亿人民币，与去年同期持平。在非GAAP基础上，我们的销售和营销费用占营收的百分比本季度为28%，而去年同期为30%。我们的非GAAP一般及行政费用为8.96亿人民币，而2024年同期为6.47亿人民币。
本季度我们的研发费用在非GAAP基础上为37亿人民币，在GAAP基础上为43亿人民币，同比增长41%。本季度我们的研发投资达到新高，反映了我们对提升平台核心技术能力的关注。我们致力于长期投资研发，以抓住供应链创新和消费者体验方面的机遇。在GAAP基础上，本季度运营利润为250亿人民币，而去年同期为243亿人民币。非GAAP运营利润为271亿人民币，而去年同期为228亿人民币。
本季度非GAAP运营利润率为25%，低于去年同期的27%。随着我们对平台生态系统的投资，我们的盈利能力可能会继续波动。本季度归属于普通股股东的净利润为293亿人民币，而去年同期为250亿人民币。基本每股ADS收益为20.96人民币，稀释后每股ADS收益为19.7人民币，而2024年同期基本每股ADS收益为18.02人民币，稀释后每股ADS收益为16.91人民币。非GAAP归属于普通股股东的净利润为314亿人民币，而去年同期为275亿人民币。
非GAAP稀释后每股ADS收益为21.08人民币，而2024年同期为18.59人民币。正如磊和佳臻所提到的，我们面临着日益竞争的行业环境，这需要对平台生态系统进行更多投资，因此，随着我们推出更多的商家支持举措和生态系统投资，财务业绩可能会继续逐季度波动。以上是我们损益表的内容。现在让我转向现金流。我们的经营活动产生的净现金为457亿人民币，而去年同期为275亿人民币。截至2025年9月30日，我们拥有4238亿人民币的现金、现金等价物和短期投资。
谢谢。我的准备发言到此结束。
发言人：身份不明的发言人
谢谢欣怡。接下来，我们将进入问答环节。在今天的问答环节中，磊和佳臻将回答电话线上分析师的问题。每位分析师最多可提两个问题。磊和佳臻将用中文回答问题，并为方便起见协助翻译。操作员将开放提问。
发言人：操作员
女士们、先生们，我们现在开始问答环节。如您想提问，请按电话上的星号1键，等待您的姓名被宣布。如您想取消提问，请按井号键。请参会者每次限制提问数量为两个。您的第一个问题来自美国银行的Joyce Chu。请提问。
发言人：Joyce Ju
马。我会自己翻译。我的第一个问题是，第三季度我们看到在线零售行业出现复苏，行业同比增长率达到过去几个季度的最佳水平。
管理层能否分享公司对近期行业趋势的看法？同时，我们注意到本季度多多的在线营销服务收入增速放缓，我们估计这也表明了一些费率压力。管理层能否详细说明推动增长的主要因素，以及您预计未来几个季度这一趋势是否会持续？其次，在过去几个季度中，我们看到几家平台公司推出了重大业务创新，并加大了对新模式的投资，这确实改变了竞争格局。管理层如何看待中国电子商务行业从现在开始的竞争前景，为什么？非常感谢。
发言人：赵佳臻
嗨，我是赵佳臻。让我来回答这个问题。过去几个季度，行业进入了新的投资周期。电子商务行业正在快速发展，在一个拥有众多强大参与者的行业环境中，竞争是不可避免的，面对这种竞争激烈且快速变化的环境，我们的首要重点应该是我们的平台能为消费者、商家和其他参与者创造什么独特价值。我们不太关注短期行业趋势或竞争对手的每一个举动。在我们看来，从现在开始，我们必须利用我们的内在优势追求高质量增长，提升我们的核心能力，以便更好地服务我们的商家和消费者，并在此过程中创造更多价值。
当然，我们也对在线零售的整体复苏感到鼓舞。今年年初，我们进一步认识到高质量增长的长期价值，我们的管理团队承诺将平台生态系统投资提升到新的阶段，并推出了1000亿支持计划来支持我们的商家。这涉及平台主动投入大量资源投资商家和更广泛的行业。通过这样做，我们的目标是为知名品牌和中小企业提供充足的创新和增长空间。同时，我们还成立了商家保护委员会，与商家建立长期沟通机制。
我们还对商家售后服务系统进行了有针对性的升级，并实施了多项改进措施来解决异常订单纠纷等问题，这些努力都集中在优化商家的经营环境，培育一个所有参与者都能共同繁荣的平台生态系统。展望未来，在这个节点上，管理层一致认为，我们有责任进一步增加对平台生态系统的投资，并从更广泛的公共利益和整个生态系统的长期健康角度思考公司的发展。我们将继续关注平台的长期内在价值和健康发展，因此，在未来一段时间内，我们计划推出更多惠及商家和消费者的战略举措，如1000亿支持计划，并进一步加强对行业的投资和回馈社会的努力。
回到增长率的话题，几个季度前我们曾提到，随着平台规模的扩大以及竞争的加剧，我们的增长率将会放缓。随着我们继续投资支持商家和行业的计划，我们的财务业绩在未来一段时间可能会有起伏。然而，我们将始终保持长期视角，专注于为消费者和商家创造独特价值，构建我们的内在价值。关于您的第二个问题，即竞争问题。正如您所观察到的，我们行业的竞争已经加剧，在过去几个月中，我们看到许多行业同行部署了大量资本和资源来积极开发新的业务模式，导致电子商务行业围绕新兴业务模式的竞争日益激烈。
在这种环境下，我们将继续投入大量资金来加强我们的平台生态系统。类似100亿费用减免计划和1000亿支持计划的主要商家支持举措将长期持续，并且还将推出更多类似计划，平台愿意放弃部分利润，为整个生态系统的发展创造空间。我们将这些视为我们的长期投资。例如，正如今年早些时候提到的，我们在1000亿支持计划下推出了多多优质农产品活动，这极大地帮助了优质农业商家扩大规模并提高产品分销效率。
有许多这样的举措。这些长期投资自然会影响我们的收入和利润表现，展望未来，在不断变化的外部条件和加剧的竞争中，我们的长期投资将会增加，因此我们认为本季度的盈利能力不应作为未来业绩的指引，未来几个季度的业绩仍有可能持续波动。谢谢。谢谢Joyce。操作员，我们准备好接听下一位分析师的电话。
发言人：操作员
您的下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。
发言人：Alicia Yap
您好。感谢管理层回答我的问题。两个问题。第一个是在全球业务运营中，我们观察到公司以及其他同行在许多国家面临监管和公众审查，其中一些审查相当激烈。管理层如何看待这种情况，我们的计划和应对措施是什么？然后第二个问题是，公司在过去几个季度中提到了对商家生态系统的投资。您能否分享这些举措的当前状态，我们应该如何评估这些举措的财务影响，以及公司未来的计划是什么？谢谢。发言人：陈磊
嗨Alicia，我是陈磊。让我回答你的第一个问题。经过三年多的发展，公司的全球业务现在服务于许多市场的本地消费者，并得到了全球用户的积极反馈。我们对这种支持和信任感到非常鼓舞。但同时，我们也感受到了深远的责任。因此，从一开始，我们全球业务的目标就是在每个市场实现长期可持续发展，并为消费者提供切实的价值。因此，我们不断反思如何融入每个市场的当地文化习俗和法律合规体系，使我们成为当地经济的有机组成部分。我们的业务增长与不同市场的监管趋势现在为我们设定了更高的标准。我们一直认为，为消费者提供安全可信的购物环境是电子商务平台的基本职责。
因此，管理层已将信任与安全以及产品合规性作为公司高质量发展战略的关键组成部分，并在这一领域进行了大量投资。在技术方面，我们不断完善商家入驻和产品上架的政策和流程。公司投入了大量资源，结合自动化和人工筛选，主动监控产品上架、销售和售后服务。通过这样做，我们希望提高我们检测和应对安全风险的能力。同时，我们积极与外部利益相关者合作，并纳入他们的反馈，以更高的标准要求自己。
在团队方面，我们继续投资建设专业的合规团队，以跟上我们运营市场的监管趋势，并及时调整我们的业务运营。尽管做出了这些努力，不同国家和地区的贸易政策、税收数据安全和产品合规等领域的监管环境正在发生重大变化，这给我们带来了更大的挑战和更高的不确定性。作为一个年轻的全球性组织，我们正在努力学习和适应这些变化。然而，我必须承认，这个过程带来了重大的不确定性，带来了不可预测且难以量化的风险，并可能影响公司的短期和长期财务业绩。面对这些不确定性，我们仍然非常专注于加强内部能力，加强平台合规性，培育更健康、更可持续的平台生态系统。
谢谢。嗨，我来回答你的第二个问题。过去10年，我们经历了非凡的增长历程，从一家初创公司发展成为具有一定社会影响力的公共平台。在这个过程中，我们受益于数字经济的快速发展，同时也没有忽视平台公司应承担的社会责任，并积极回馈农业和其他行业。在这10年中，我们探索了各种利用数字能力服务更广泛社区并回馈社会的方式，特别是在乡村振兴和产业升级方面。
作为这一历程的一部分，我们推出了诸如100亿水产养殖研究计划等战略举措，为农业现代化注入新的活力。今年，我们又迈出了关键一步，推出了电子商务行业首个1000亿支持计划。通过优质农产品、新质供给和对偏远地区的物流支持等关键措施，我们不断完善平台生态系统，将更多高质量的商家和产品带给更广泛的消费市场，推动不同行业的高质量发展。关于您提出的商家支持投资问题，我们一直强调，作为电子商务平台，我们必须与所有生态系统参与者密切合作，为消费者创造价值。
商家是我们努力为消费者提供良好服务的重要合作伙伴，因此，健康可持续的商家生态系统是平台高质量发展的基本支柱。我们希望这些举措能促进优质商家的高质量增长。例如，我们推出的费用减免政策降低了商家成本，使他们更愿意并有能力将资金重新投资于产品和服务。目前，我们已经从平台上的这些生态系统投资中看到了一些积极的反馈。今年是我们的10周年纪念日。站在这个新的起点上，我们将继续逐一解决用户、商家和行业面临的实际挑战。
我们希望承担更大的社会责任，打造一个惠及所有人的平台生态系统。谢谢。好的操作员，我想我们还有时间再请一位分析师提问。发言人：操作员
您的下一个问题来自瑞银的Kenneth Fong。
发言人：Kenneth Fong
嘿，公司本季度的运营利润率下降幅度与上一季度相比有所收窄。同时，管理层刚刚提到了增加投资的计划。那么，我们应该如何看待公司即将到来的投资步伐以及盈利水平？我的第二个问题是，管理层能否分享在最近的年度购物节促销期间观察到的新消费趋势？此外，我们看到其他行业参与者通过双十一期间的即时零售等新业务模式取得了良好的业绩。管理层如何看待这些新兴模式下的竞争格局？谢谢。发言人：赵佳臻
嗨，我是赵佳臻。让我回答你的问题。第三季度，加剧的竞争以及我们正在进行的1000亿支持计划投资对我们的收入增长造成了压力，并导致运营利润率同比和环比下降。目前，行业格局继续快速变化，在这种环境下，保持我们的长期战略重点至关重要。展望未来，我们将继续增加对平台生态系统的投资。
这包括商家费用减免和对优质商家的营销支持等措施，所有这些都旨在为供应链的健康发展创造更多空间。这些投资将对我们的收入和利润构成挑战。同时，正如我们在准备好的发言中提到的，我们的全球业务目前面临复杂的全球环境。不同国家和地区的政策和行业监管格局已经发生并预计将继续发生重大变化。这将给我们公司带来不可预见的风险和挑战，也可能影响公司的短期和长期财务业绩。
正如我们在过去几个季度所传达的，我们将坚定地优先考虑长期高质量发展而非短期财务结果，因此，我们未来几个季度的财务业绩可能会波动，线性预测可能不适用于财务预测。关于你的第二个问题，过去几个月，我们观察到整体消费势头积极，市场信心逐渐恢复。在第三季度促销期间，电子商务行业的消费需求进一步受到刺激，呈现稳步改善的趋势。同时，我们清楚地认识到电子商务竞争仍然非常激烈。
新的业务模式不断涌现，市场格局不断演变。主要参与者正在增加对新业务方向的投资，导致竞争升级，并给我们各方面的业务带来挑战。在这种环境下，我们将进一步提高标准，加强核心能力，继续深化供应链改进和平台生态系统发展的努力，以发现新的增长机会。从长远来看，我们将增加高质量投资，将这些能力转化为为消费者提供更高性价比的产品和服务。这个过程不会一蹴而就，而是需要相当长一段时间的持续努力。
我们可能在竞争中处于劣势，这可能伴随着收入增长放缓等财务压力，但我们的态度仍然积极。但首先，我们选择从长远角度看待竞争，并计划主动增加投资，为生态系统的健康可持续发展创造更多可能性，即使这意味着放弃一些短期利润。这些权衡是为了在行业竞争中建立更强大和可持续的长期价值。谢谢。
发言人：身份不明的发言人
好的，谢谢佳臻。时间差不多了，感谢大家今天参加我们的会议。
我们期待下个季度与您再次交谈。谢谢!
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