一、无形资产。
1、品牌：贵州茅台、可口可乐等
2、专利：恒瑞医药、康方生物等
3、版权：腾讯音乐、迪士尼等
4、特许经营权、政府牌照：澳门博彩企业、水电国企、能源国企等
5、独特配方：片仔癀、云南白药、同仁堂安宫牛黄丸等

二、网络效应。
1、社交与通讯：‌腾讯（微信）、Meta（Facebook）；
2、电子商务与服务平台：亚马逊、美团；
3、云计算与开发平台：微软（Azure）、亚马逊（AWS）；
4、连锁店：爱尔眼科、海底捞等

三、转换成本。
1、支付：VISA、MASTER；
2、企业软件与云服务：Microsoft、Oracle、SAP、Salesforce；
3、高端制造：ASML、波音、空客
4、半导体：英伟达、台积电；
5、专业领域设备与服务：Autodesk、‌西门子（医疗影像设备）。

四、成本优势。
1、制造业与材料领域：中国宏桥、福耀玻璃；
2、新能源与科技领域：宁德时代、比亚迪、台积电；
3、消费与零售领域：沃尔玛、Costco。

五、护城河的定量分析核心指标
1、毛利率：高毛利率（通常大于40%）
2、长时间高毛利率：5-10年毛利率上升。茅台长期大于90%，而科技行业忽高忽低波动大。
3、净资产收益率（ROE）：高净资产收益率（通常大于20%）。
4、ROE持续高于行业平均：5年
5、ROE驱动因素是因为高利润，而不是高杠杆：近五年的资产负债率持续降低。
6、ROE长期高：十年内维持ROE的中枢稳定。
7、ROE水平的高净利率‌：护城河为品牌或技术或网络效应，反映公司每单位销售额的利润能力，茅台、苹果。
8、ROE水平的高权益乘数：体现公司财务杠杆程度，护城河为牌照（银行、地产）。
9、ROE水平的高总资产周转率：衡量公司资产使用效率，周转率越高资产利用越好，护城河为规模效应或效率（沃尔玛）。
10、自由现金流：现金创造能力，每年创造的现金大于净利润。

六、行业
1、规模大于1000亿。
2、生命周期：初创期、成熟、成长、衰退，投资成熟期、成长期。
3、产业链上游、中游、下游：投资有核心竞争力的上游，有品牌的下游。
4、竞争分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断，投资寡头垄断、完全垄断。
5、行业前景：对标国外、国产替代、创新驱动、政策支持，投资对标国外、国产替代。
6、行业估值PE：投低于行业平均PE的。