主持人

女士们、先生们，感谢各位耐心等候，欢迎参加PDD控股公司2024财年第四季度及全年财报电话会议。[主持人说明] 请注意，本次会议正在录音。

现在将会议移交给今日的主持人。先生，请开始。

未具名高管

谢谢主持人。各位同仁，感谢大家今日参与。PDD控股财报已于稍早发布，您可通过公司官网investor.pddholdings.com或环球新闻通讯服务查阅。

会议开始前，请注意我们财报新闻稿中的安全港声明，该声明同样适用于本次电话会议，因我们将发表若干前瞻性陈述。本次电话会议还涉及非公认会计准则财务指标的讨论，具体调整说明详见财报文件。

出席本次会议的有：董事长兼联席首席执行官陈磊先生、联席执行董事兼联席首席执行官赵佳臻先生，以及财务副总裁Jun Liu女士。陈磊与佳臻将就本季度业绩表现及战略重点作总体说明，随后刘军将详细解读截至2024年12月31日的第四季度及全年财务业绩。问答环节中，陈磊与佳臻将以中文回答问题，我们将提供翻译支持。请注意英文翻译仅供参考，如有歧义，以原文表述为准。

现在荣幸地介绍我们的董事长兼联席首席执行官陈磊。陈磊，请开始发言。

陈磊 总法律顾问、联席首席执行官兼董事长

各位好。感谢大家参加2024年第四季度及全年财报电话会议。2024年是推进高质量发展战略的关键之年，旨在驱动平台与供应链生态系统的可持续增长。我们通过降费、商家扶持政策及信任安全升级等举措，将平台的高质量发展愿景延伸至供应链领域。在平台运营、商家服务、供应链及物流创新方面系统性地实施主动措施，引领平台迈入高质量驱动增长的新阶段。本季度我们取得了稳健业绩。第四季度营收达1106亿元人民币，同比增长24%；全年营收累计3938亿元人民币，同比增长59%，增速有所放缓。

如前几季度所述，我们对生态系统的重大投入，叠加外部环境快速变化和竞争格局加剧，将对短期财务表现产生影响。但我们对生态投资的承诺始终如一，坚信这些投入将带来可持续的长期回报。2024年下半年，我们通过多项重大举措加速推进高质量发展战略，包括实施100亿元费用减免计划、推出促进偏远地区电商服务的物流支持措施以及开展优质商户扶持计划。令人欣喜的是，这些举措已初见成效。

其中，百亿费减计划已助力逾千万商户提升运营效率、降低成本，仅推广服务费返还计划就为符合条件的商户创造了显著节省。针对偏远地区的物流支持措施推动订单量实现两位数增长，并为当地近亿消费者提供免费配送服务。第一阶段优质商家扶持计划助力千余个农业区和工业区的优质商家及品牌实现高质量发展转型。同时，我们成立商家权益保护委员会，建立正式沟通渠道，升级售后体系，并针对订单纠纷处理等环节推出系列优化与治理措施。

这些举措旨在优化商家整体经营环境，构建惠及所有参与者的平台生态。深耕农业的平台将持续通过农业科技投入、供应链创新及新一代农民培训支持农业发展。过去一年，拼多多智慧农业大赛、全球农业创新挑战赛、拼多多学院成长竞赛及农业研究基金等长期项目成效显著。例如，第四届拼多多智慧农业大赛六强团队通过数字化优化的新型农田，在产量、效率和能耗方面取得突破性进展，相关创新成果现已投入实际应用。

在全球业务方面，我们为全球消费者提供优质产品的使命始终如一。秉持这一愿景，我们将持续聚焦供应链效率、服务创新及生态系统建设，同时恪守高标准合规要求。我们的目标是打造值得信赖的全球平台与购物环境，服务全球消费者。展望未来，2025年高质量发展仍将是战略核心。我们将持续聚焦商家与供应链的健康可持续发展，坚定推进高质量发展战略。通过稳步推进商家权益保护、加大对优质商家的扶持力度、拓展平台优质供应链，逐步完善生态体系。

此外，通过供应链投资，我们致力于加速优质商品向偏远地区的供给，从而提升欠发达地区消费者的商品选择，构建消费者、商家及服务社区共赢的生态体系。我们将共同推动平台及整个电商生态的可持续发展。

现在请联合首席执行官赵佳臻分享2025年发展规划。

赵佳臻 联合首席执行官兼执行董事

[口译] 感谢磊先生。各位好，我是赵佳臻。感谢各位参加2024年第四季度及全年业绩电话会议。过去一年，我们始终聚焦推进高质量发展战略，通过生态升级与供应链转型，为消费者、商家、产业及社会营造互利共赢的生态。依托高质量发展战略的持续推进和宏观经济的稳步复苏，我们在2024年第四季度及全年均实现了稳健业绩。

自去年以来，我们通过全面的端到端商户支持，在春节期间推出系列减费举措，培育了一批优质供应链。这些举措不仅赋能商户创新商业模式，更推动了供应链升级。此外，物流支持措施显著提升了向西部地区输送新货物的效率与质量，为当地消费者提供了更丰富的高品质商品选择。

第四季度，我们的优质商家扶持计划覆盖中国农工产业带，包括以特色产品闻名的[听不清]女鞋产区、[听不清]母婴用品产区及[听不清]产区。通过贯穿产品研发、营销推广、运营管理及供应链管理的全价值链支持，我们培育出具有强大创新能力的新一代商家与品牌。这些开拓者正引领各自行业突破同质化竞争，迈向可持续的高价值增长。

例如，曾是中国女鞋产业核心产区的广东省[听不清]县，因市场变迁几乎陷入停滞。去年冬季，当地商户借助平台数据分析，为女性消费者量身打造了[听不清]系列凉鞋。通过传统供应链的转型，一家中型工厂日产量提升至1.5万双，不仅挽救了数万个就业岗位，更开辟了优质供应链驱动转型的路径。

为扩大成效，我们战略性调配平台流量资源。例如，100亿消费计划推出“100亿消费券”和“超级双倍省”等新举措，加速优质商户的品牌建设。去年双十一购物节期间，我们推出多轮超级双倍省活动，为优质供应链注入强劲动力。前两轮活动成交额即突破6100万。

从消费者端看，生态系统投资通过提供更广泛的优质高性价比商品丰富了生活。这些商品涵盖生鲜、零食美妆、婴幼护理等品类，在提升消费者满意度和信任度的同时，也激活了新的消费需求。这些商品在城乡市场均获得认可，成为多元群体的生活必需品，满足日益细分化的需求。春节期间，我们针对偏远地区的物流保障管理推动了季节性特色商品订单激增，西部地区多个热门品类实现显著增长。

我们对高成本开发的长期投入现已初见成效。平台生态系统持续为供需双方创造价值。这些切实成果坚定了我们深化生态系统建设的决心。

2025年1月，我们成立了由我担任主席的商家权益保护委员会。该委员会统筹全平台协作，致力于全面把握商户需求、系统化收集反馈、优化商户体验并完善服务框架，这些关键举措将有效强化平台生态体系。

委员会成立后，我们推出“商户优先”计划，包括异常订单预警、低价风险提示等服务升级措施，以提升商户净交易效率。配合精细化数据分析与前沿工具应用，这些举措将有效优化商户投资回报率。

近期，委员会正式建立与商户的定期沟通机制，并举办了首届商户圆桌会议。经多行业广泛调研，我们推出四大升级举措，包括强化商户权益保护的违规预警系统。

正如陈磊所强调，2025年我们将加倍推进高质量发展战略，充分发挥数字化能力，加大供需链投资力度。同时，我们将加速向西部地区输送优质商品，助力激活区域经济活力，构建商户、产业、消费者和社会协同共生的生态体系。

接下来请 Jun Liu 向各位介绍第四季度及全年财务业绩。

Jun Liu 财务副总裁

谢谢佳臻。各位好。现请允许我详细说明截至2024年12月31日的第四季度及全年财务表现。

从第四季度损益表来看，总收入同比增长24%至1106亿元人民币，全年总收入同比增长59%至3938亿元人民币。这主要得益于在线营销服务和交易服务收入的双双增长。本季度在线营销服务及其他业务收入达570亿元人民币，较2023年同期增长17%。交易服务收入达536亿元人民币，同比增长33%。接下来是成本与费用情况。本季度总成本从2023年第四季度的351亿元人民币增至478亿元人民币，增幅达36%。全年总成本同比增长68%至1539亿元人民币，主要源于履约费及支付处理费用的增加。

按美国通用会计准则（GAAP）计算，本季度总运营支出从2023年同期的314亿元人民币增长19%至372亿元人民币。非美国通用会计准则（Non-GAAP）下，总运营支出从2023年第四季度的293亿元人民币增至本季度的351亿元人民币。本季度我们持续通过多项举措投资平台生态系统，包括降低费用、推出商家支持政策及信任安全更新。非公认会计准则运营费用占总收入比例为32%，较2023年同期的33%有所下降。2024全年非公认会计准则运营支出总额达1220亿元人民币，较2023年的903亿元有所增长。

具体费用项目方面：本季度非公认会计准则销售与营销费用为311亿元人民币，同比增长19%。第四季度我们持续通过促销活动回馈消费者，同时保持营销投入以提升平台曝光度。按非公认会计准则计算，本季度销售与营销费用占营收比例为28%，较2023年同期的30%有所下降。全年非公认会计准则销售与营销费用从2023年的798亿元增至2024年的1091亿元。本季度非公认会计准则管理费用为9.98亿元，2023年同期为6.74亿元。

2024年度非公认会计准则管理费用达28亿元人民币，较上年同期的18亿元显著提升。第四季度研发支出按非公认会计准则计算为30亿元人民币，按公认会计准则计算为38亿元人民币。我们致力于提升平台核心技术能力，将持续加大研发投入，为高质量发展战略奠定坚实基础，推动生态升级与供应链转型。

按GAAP标准计算，本季度营业利润为256亿元人民币，较2023年同期的224亿元有所增长。非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润为280亿元人民币，2023年同期为246亿元人民币。本季度非美国通用会计准则营业利润率为24%，2023年同期为28%。全年非公认会计准则营业利润从2023年的658亿元增至2024年的1183亿元。本季度归属于普通股股东的净利润为274亿元，全年为1124亿元。

第四季度每股美国存托凭证（ADS）基本收益为19.76元人民币，摊薄收益为18.53元人民币；2023年同期每股ADS基本收益为17元人民币，摊薄收益为15.83元人民币。非公认会计准则普通股股东应占净利润为季度299亿元人民币，全年1223亿元人民币。第四季度非公认会计准则每股美国存托凭证摊薄收益为20.15元人民币，较2023年同期的17.32元人民币有所提升。本季度我们通过坚定执行高质量发展战略，实现了稳健的财务业绩。展望未来，我们将继续优先投资平台生态系统，作为长期价值创造战略的基石。以上是损益表的说明。

现转入现金流部分。2024年第四季度经营活动产生的净现金流为295亿元人民币，全年累计达1219亿元人民币，较2023年同期的369亿元及全年942亿元显著提升。截至2024年12月31日，公司持有现金、现金等价物及短期投资合计3316亿元人民币。谢谢。

以上是我的准备发言。

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提问：Joyce Ju 美银证券

[外语提问] 我将翻译提问内容。首先注意到过去两个季度，公司在平台生态建设与商家支持方面推出多项重大举措。正如管理层所言，公司计划进一步加大这些领域的投入。请问平台生态系统建设的长期目标如何规划？这些举措将如何推动平台持续增长？其次，除供应端与商户生态投资外，管理层能否说明近期在消费者端采取的举措？例如上季度电商旺季期间推出哪些新项目？未来消费者端的战略重点是什么？

陈磊 总法律顾问、联席首席执行官兼董事长

[口译] 乔伊斯，我是陈磊。关于平台生态系统的问题由我来回答。

自2024年第二季度起，我们围绕商家权益保护核心，推出了一系列举措，以契合平台生态系统高质量发展的总体方向。例如，100亿元费减计划和优质商家扶持计划等措施，已有效降低商家运营成本。同时依托平台数字化技术与资源，我们正助力制造商投入产品创新与技术升级，并拓展其营销资产。

这些举措深化了我们构建更强大生态系统的长期努力，并将这种努力延伸至供给端，推动有意义的供应链升级，这正是我们追求高质量发展战略的核心所在。

我们注意到，在某些行业，部分商家正面临同质化竞争，这不仅压缩了企业利润，也削弱了创新和投资动力。

作为连接制造商、商家和消费者的平台，我们推出了一系列扶持优质供应商的政策。通过降低费用、简化流程，我们鼓励商家加大对产品和服务的投入，引领平台迈入质量驱动增长的新阶段。

随着供应链的现代化升级，越来越多的优质商家和产品应运而生。这为消费者带来更丰富的选择、更卓越的品质和更流畅的购物体验，切实惠及消费者，并构建出长期利好所有参与者的健康生态。以上是我们对平台生态投资的思考。

赵佳臻 联合首席执行官兼执行董事

[口译] 您好，我是赵佳臻。请提出您的问题。

我们在供应端和商家生态的举措，与以消费者为核心的战略相辅相成。始终致力于服务消费者，提供更多价值和更优质服务，这是我们的根本所在。

在第四季度促销活动中，我们升级了超级省钱计划，在100亿促销方案的折扣基础上叠加额外优惠。这不仅为消费者带来实实在在的省钱体验，也成为品牌的新增长引擎。参与活动的品牌和商品数量均创历史新高，订单总量达成重要里程碑。在双十一促销期间，我们通过发放100亿消费券进一步强化活动力度，彰显对消费者权益的重视。

与此同时，100亿元供应链投资重点扶持优质商家，并推动偏远地区物流支持措施，催生全新消费趋势。例如今年春节购物节期间，平台通过流量支持与促销活动双管齐下，加速春节特产向西部地区流动。

通过供需两端的投资，我们看到优质供应激增，为消费者提供更多高端选择，形成良性循环。未来我们将继续聚焦消费者端的长期优质投资，构建互利共赢的平台生态。

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提问：Alicia Yap 花旗集团

[外语] 我有两个问题。首先，国内电商市场竞争已持续加剧一段时间，管理层能否分享近期竞争格局的变化趋势，以及公司未来是否会调整发展策略？第二个问题涉及全球业务。近期全球业务可能面临宏观环境与政策变化，管理层能否详细说明这些外部变动对公司业务的影响，以及公司计划采取哪些应对措施？

赵佳臻 联席首席执行官兼执行董事

[口译] 您好，我是赵佳臻。关于竞争问题，我来回答。

我们始终强调，竞争不仅是电子商务行业的内在属性，更是推动其持续发展的关键动力。主要平台正积极优化战略与服务，以更好响应不断变化的消费者偏好，这种动态变化彰显了行业的强劲健康发展态势.

随着产业与技术持续演进，电商平台正积极探索创新商业模式与技术应用，以提升用户体验和运营效率。我们正密切关注这一发展态势，在质量驱动战略下持续优化平台生态与服务，以更好地满足消费者需求。

我们在消费端、供应端及平台生态的战略投资已取得切实成效，证明硬核发展是可持续的增长路径。多年来，我们培育了值得信赖的品牌声誉和深厚的消费者忠诚度，这始终是我们核心优势所在。

同时，我们深知电商行业亟需进行深刻的供给侧变革。当前对商家福利和产业可持续性的投入，将通过保障商家权益、提升服务质量与满意度、丰富优质供应，逐步改善消费者体验，进而推动平台生态的健康成长。

我们将持续通过具有深远意义的长期优质投资巩固优势，致力于为消费者提供日益丰富的高品质商品及无缝衔接的可信赖购物体验。

陈磊 总法律顾问、联席首席执行官兼董事长

[口译]艾丽西亚，我是陈磊。关于全球业务的问题，我来回答。

正如近几个季度所讨论的，全球业务面临外部环境加速变化与持续激烈的竞争。此外，与我们运营相关的宏观政策可能发生调整。对此，首要之务是严格遵守法律法规，确保业务合规运营。在此基础上，我们正积极与市场各方沟通，持续优化服务与合规标准。然而，这些外部变化叠加将不可避免地给我们的全球业务带来挑战。

尽管外部环境发生变化，我们仍坚定致力于为全球消费者提供优质产品，这一承诺不会改变。我们将专注于业务发展，在确保高质量增长和合规标准的同时，持续投入供应链优化、服务品质提升及平台生态建设。通过这些举措，我们致力于深化多年来积累的核心优势——供应链效率与运营能力。

此外，我们将持续探索新商业模式，尝试创新的本土化供应链解决方案，深化市场布局，拓展新品类与服务，为长期发展构建更稳健可持续的平台基础设施。

我们对高质量可持续发展的承诺同样适用于全球业务。在提供高性价比优质商品之外，我们致力于满足全球消费者日益增长的期望。正如前几个季度所强调的，我们在供应链和平台生态系统中实施了商家支持政策及信任安全更新，助力创新优质商家发展。同时，我们坚决规范违反平台规则、损害消费者权益的商家。这些举措已初见成效，我们将长期贯彻执行。

作为快速发展的电商平台，我们深知全球消费者对企业社会责任的关注日益提升。我们正积极寻求机遇，运用技术能力和平台资源为服务社区创造更大价值。

我们在全球企业社会责任领域已推出多项举措，并为未来储备了若干新构想。团队正全力探索该领域，通过切实行动践行全球责任型企业公民的使命。我们深知还有更多可为之事，团队对未来机遇充满热忱。

通过长期投资与持续践行正确之事，我们期望强化核心竞争力，与商户及全球消费者建立持久可信赖的合作关系。以上是我对全球业务的思考。

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提问：Kenneth Fong 瑞银投资银行

[外语] 我们注意到公司近几个季度营收增速放缓，利润波动较大。那么我们该如何看待近期营收和利润趋势？第二个问题是，过去两个季度管理层多次提及承担更多社会责任和平台责任。今天管理层也可谈及此话题。能否详细说明公司希望通过履行责任在长期实现什么目标，以及如何平衡这些责任与股东权益？

Jun Liu 财务副总裁

Kenneth，我是Jun。先回答您关于增长与利润的提问。正如开场陈述所述，本季度财务表现受到外部不确定性与激烈竞争的短期影响，同时我们加大对商家支持及平台生态建设的投入，可能导致盈利波动。在启动这项旨在构建优质平台生态、实现可持续增长的投资时，我们已预期收入增长与利润会出现波动。

短期波动不会动摇我们对长期目标的信心。我们坚信，唯有通过持续投入与优化，才能构建健康的电商生态。当前，我们的努力已获得商户的积极反馈，供给侧优化正驱动消费端的新消费趋势，良性循环已然形成。未来我们将持续聚焦高质量发展战略，以恒心恒力进行长期投资，确保企业可持续发展。

赵佳臻 联合首席执行官兼执行董事

[口译] 肯尼斯，我是赵佳臻。请允许我回答您的第二个问题。

过去几个季度我们注意到，仅凭短期财务表现或资本回报来评估公司业绩，并不符合我们当前的发展阶段。

作为新时代的全球企业，我们在运营区域内正不断增强创新能力、适应变革并承担更多社会责任。这既符合我们对股东的长期责任，也体现了深思熟虑的领导决策。

例如近期我们重点扶持优质商家，在产品开发、营销推广、运营管理及供应链建设方面提供全方位支持。我们培育了一批兼具产品实力与技术能力的优质商家，助力独立创业者优化运营，同时推动供应链转型升级。

此外，针对偏远地区定制的物流支持措施，不仅带动中国西部地区订单量实现两位数增长，更将全国免运费服务覆盖至近1亿偏远地区消费者。该战略为商家开拓西部订单创造新机遇，不仅拓展商户业务空间，更惠及多地消费者。

在农业领域，我们持续通过农业科技投入、供应链创新及新生代农民培训支持农业发展。这些举措与当前对优质商户的支持相辅相成，推动农业现代化、提升供应链效率，同时增加农民收入并创造本地就业。

总体而言，电商行业正向优质服务体验与创新转型，对平台提出更高标准。我们对优质商户的支持及供应链改革举措，既是成本驱动，也契合电商平台日益增长的需求。长远来看，构建为所有参与者创造价值的包容性生态系统，将为我们奠定可持续增长与长期回报的基础。

未知高管

感谢佳臻，也感谢各位今日参与。我们期待下季度与您再会。谢谢，祝您今天愉快。

会议主持人

女士们、先生们，本次电话会议至此结束。感谢各位参与，现在可以挂断电话。