主持人

大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加拼多多2021年第一季度财报电话会议。[主持人说明] 请注意，本次电话会议正在录音。[主持人说明]

未知高管

谢谢主持人。各位好，感谢大家今日参与。拼多多财报已于稍早发布，您可通过投资者关系网站investor.pinduoduo.com或Globenewswire服务获取。

本次电话会议中，董事长兼首席执行官陈磊将就上季度业绩及未来战略重点作总体说明。随后战略副总裁David Liu将详细阐述具体战略举措，财务副总裁Tony Ma将解读截至2021年3月31日的第一季度财务业绩。

在开始前，请注意本次财报电话会议涉及前瞻性陈述，具体内容请参阅财报新闻稿中的安全港声明。此外，本次会议将讨论部分非公认会计准则财务指标，相关指标与公认会计准则的调节表详见财报新闻稿。

现在荣幸地介绍我们的董事长兼首席执行官陈磊。陈磊，请开始。

陈磊 总法律顾问、联合首席执行官兼董事长

谢谢杰森。各位同仁，感谢大家参加2021年第一季度业绩发布会。自新冠疫情爆发已逾一年，我们始终在严格遵守防疫要求的前提下，稳步推进常态化进程，并采取必要措施遏制病毒反弹。

在二月春节期间基本居家过节后，中国消费者终于在五一假期迎来应得的休整，全国范围内购物与旅行活动重启。随着夏季临近，我们期待随着更多人接种疫苗，全球疫情形势能持续好转。

谨向所有在春节期间与我们紧密协作、持续为用户提供服务的商家及物流伙伴致以诚挚谢意。我们携手创造了行业新纪录——春节期间保持运营，确保用户节日期间所需物资畅通无阻，仅需轻点几下应用程序，便能轻松向远方亲友寄送礼物与关怀包裹。

据国家邮政局数据显示，2月11日至17日期间包裹总量达660亿件，同比增长260%。我们自豪地为守护用户精神家园贡献力量，同时助力用户守护自身、亲友及社区的安全。

我们始终以服务用户为核心承诺，助力公司再创强劲季度业绩。截至2021年3月31日的12个月内，年度活跃买家较去年12月季度增长3540万，达8.238亿。

我们持续深化用户信任与品牌认知。平台用户活跃度持续攀升。本季度月均活跃用户达724.6亿次，占年度活跃买家总量的88%。扣除商品销售收入后，总营收达170亿元人民币，同比增长161%。规模的扩张赋予我们更强大的能力与责任，践行惠及众生的使命。我们始终思考如何最大化利用资源与影响力，推动社会进步并创造更多价值。

依托平台覆盖8亿多消费者的直达触达能力、深度用户洞察以及86亿商户生态网络，我们具备独特优势，能够汇聚全球顶尖智慧，为用户日常面临的实际问题开发切实可行的解决方案。

在迈向全球最大农业与食品平台的征程中，我们必须把握黄金机遇推动农业食品体系的转型与现代化。我们致力于帮助消费者采用更健康、更环保的饮食模式，同时优化农业供应链各环节及成本结构。

现请允许我阐述两点：首先，我们正通过战略合作探索食品未来的命题。我们近期启动合作项目，量化植物基肉类对人体健康的影响。作为可持续饮食的重要组成部分，了解替代蛋白质的健康效应至关重要。这是我们的首个研究合作，但绝不会是最后一次。例如一年前，我们启动了开发便携式低成本农药残留检测技术的项目。该项目投入商业化后，将有效提升食品安全与质量，惠及广大消费者。

其次，我们正在重构物流体系与基础设施。作为全球唯一规模如此庞大的纯移动端电商平台，拼多多凭借这一独特优势，已成长为全球付费用户规模最大的电商平台。

这种专注移动端体验的战略源于2015年我们对移动计算普及趋势的洞察——它将重塑消费行为模式，开启用户互动的全新纪元。

在物流系统与基础设施领域，我们同样以无偏见的全新视角探索解决方案。拼多多在此具备天然优势： 我们创造了大量物流需求——去年占中国日均包裹量的三分之一以上，并在复杂技术系统设计领域积累了深厚经验。目前我们正致力于算法设计、数据分析以及冷链物流的开发优化，并已申请多项专利。期待将这些成果广泛应用于实际运营，助力物流服务商实现更高效率与更低成本。

随着业务持续增长，我相信我们能以规模之力创造社会价值。在探索物流解决方案的同时，我们始终致力于成为全球最大的农产品与生鲜平台。纯移动端、探索式平台及团购模式与食品日用品高度契合。多多生鲜业务需求强劲，让消费者能直接从本地农户和农产品商户购买更多品类的商品。

我们将持续优化产品，让全球日用品资源惠及日益增长的用户群体。我们预见拼多多将成为重要的力量倍增器和赋能者，真正为世界创造深远影响。同时，我们始终致力于社会包容性建设，支持乡村数字化进程。

任何进步要具有持久性，就必须兼顾所有利益相关方。通过技术赋能建立合作关系至关重要。这意味着我们将持续帮助农民和农业商户提升运营效率、增加收益。我们将继续提供培训，帮助他们充分运用平台工具优化销售，并借助平台对终端需求的洞察力创造收益。我们将携手地方政府与农学机构，运用新技术提升其生产力。自创立以来，我们已助力约10万名新农人回乡创业，并承诺未来五年再培训10万名新农人。

我们立志成为良性循环的催化剂——唯有当农民和农业商户获得更高收益，才能投资绿色农业。在构建中国首个农业基础设施的过程中，我们优先与现有第三方服务商合作，尤其聚焦冷链物流、仓储、分拣及配送领域。

在多多买菜业务中，我们注重与社区深度融合。通过与现有商铺（包括夫妻店）合作设立自提点，帮助他们获得额外收入，同时提供数字化转型培训课程。自多多买菜启动以来，我们已在整个供应链上下游催生数百万就业岗位。

我们期望构建的体系能为各方创造持久福祉，这与我们“行正道”的核心价值观高度契合。希望这些阐述能帮助您理解我们的初心，并共同期待更美好的未来。

感谢大家。现在请 David Liu 继续分享。

David Liu 战略副总裁

感谢雷的介绍。各位好，正如雷所言，服务用户始终是我们最高准则。我们始终聚焦于洞察用户不断变化的需求，并与合作伙伴及商家携手，以尊重社区与环境的方式满足这些需求。作为全球最大农业与生鲜平台的建设者，我们致力于打造更绿色、更健康、更包容、更具韧性的食品体系。所有举措的制定与评估均以此为基准。

现就三大核心领域展开阐述： 首先，我们欣喜地看到以农业为核心的物流基础设施系统初见成效。次日自提生鲜服务“多多生鲜”正创造多重社会效益：它智能连接用户与本地农户，丰富线上可购鲜品种类；通过减少仓储运输损耗降低成本，优化碳排放并消除末端配送碳足迹；同时助力农户增收。

在此过程中，我们通过现有商铺设立自提点，并依托第三方服务商及自建仓储体系，在社区内创造了新的经济机遇。喜闻多多生鲜保持强劲增长势头，平台接入的农户、农产品商户及自提点数量持续攀升，这将进一步放大多多生鲜的社会效益。

我们已为自主研发的冷链物流网络系统申请专利，该系统旨在最大限度减少农产品及其他易腐品在运输过程中的损耗与品质劣化。系统运用创新技术，可根据收货点、配送点信息、冷链基础设施可用性及中转点等要素规划运输路线。虽尚处初期阶段，但我们对所研发应用的解决方案未来将产生深远积极影响充满信心。

其次，我们将把消费者直连制造商（C2M）模式引入农业领域。我们已与农民及农业商户建立起深厚的合作关系——超过1200万农民通过我们的平台销售农产品。去年疫情期间推出的“帮农直播”等举措进一步深化了这种关系。通过多多学院和多多农场，我们还建立了长期合作机制，共同规划、运营并提升销售效能。

如今正是通过C2M模式深化合作的契机。拼多多开创C2M模式，在实践中重塑中国制造商对供应链价值的认知。我们助力工厂打造新一代品牌，为用户提供兼具品质与性价比的产品。通过整合平台上8亿多用户的需求与消费模式，我们为制造商创造了宝贵的洞察。他们能更敏锐地响应市场趋势，生产消费者真正需要和想要的产品。C2M模式还减少了分销和营销环节的浪费与成本，为消费者提供更优价格。我们的新品牌计划帮助众多出口导向型OEM合作伙伴在疫情期间度过了产品滞销和国际需求萎缩的困境。

农业同样能从C2M模式中获益。农产品种类繁多且各具特色，种植过程需要投入大量规模和精力。通过帮助农民在我们的平台上直接向用户销售，而不是通过多个中间商，我们赋予了农产品多样性和独特性的价值，并使农民能够了解最终需求。

我们目前专注于通过分享市场洞察来帮助更多农民更好地销售产品。正如我们助力制造商那样，我们帮助农民更准确把握市场信息。这使他们能更敏捷地响应市场需求，打造契合市场需求的农业品牌。

中国是农业与美食的宝库。无数珍宝静待发掘，等待着全国数百万消费者去发现。我们将助力这些种植者和生产者更好地推广产品，提升品牌认知度。

第三，我们正积极运用科学手段优化食品体系。正如雷所言，我们支持了一项开创性的植物基肉类健康影响研究。当前饮食模式既不健康也不具环境可持续性，这一认知正日益普及。以植物基替代品取代肉类，正是解决这两大问题的有效方案。该研究完成后，将帮助消费者在饮食转型中做出明智选择，同时助力制造商优化产品配方。

这种合作精神与我们此前开发便携式低成本农产品污染检测技术的合作理念高度契合，该技术将有效提升食品安全水平和消费者信心。我们将继续积极寻求与全球伙伴在农业食品科技领域的合作机遇。

与此同时，我们始终积极支持将尖端科技应用于农业的创新举措。我们自豪地联合举办了首届中国农业机器人创新大赛。这项包含颁奖仪式的竞赛上周圆满落幕，吸引了195支参赛队伍探索机器人技术在农业领域的应用。我们为支持这项赛事感到自豪——尽管机器人技术在中国农业尚处萌芽阶段，却蕴藏着巨大潜力。我们坚信，通过全方位的努力，必将推动食品体系进步，惠及用户、农民、商户、社区乃至整个地球的利益相关方.

最后，在聚焦农业与食品的同时，我们始终未曾忽视精神滋养。四月启动的“多多阅读月”活动中，用户可免费阅读《白鲸》《巴黎圣母院》等经典著作并享受购书优惠。知名历史学家与作家更通过直播向读者推荐好书。

配合本月初在海口举办的首届中国国际消费品博览会，我们携手央视新闻将“百亿直播间”带到海南。通过直播，用户仿佛置身海南，了解了当地特色产品、美食佳肴——从水果到博览会上的特色商品。未来我们将继续通过类似举措为用户带来丰富多彩的新体验。

现在请托尼继续介绍。

Jing Ma 前财务副总裁

感谢戴维。接下来我将带大家解读2021年第一季度财务业绩。本季度用户规模持续稳健增长，我们在赢得用户信任和市场认知度方面取得的进展令人欣慰。

截至2021年3月31日的过去12个月内，新增活跃买家达8.238亿，较上一季度增长3540万。本季度月活跃用户（MAU）达7.246亿，较上一季度增长49%，较2020年同期增长49%。本季度月活跃用户占年度活跃买家比例达88%，创下历年第一季度最高参与度纪录。

据国家统计局数据显示，今年第一季度中国零售总额同比增长34%，实物商品网购销售额同比增长24%。快递包裹量同比增长75%。实物商品线上销售额与快递包裹量双双实现显著增长，反映出电子商务活动从2020年第一季度的低基数强劲复苏——该季度因新冠疫情导致业务中断。

今年第一季度春节假期相关季节性波动较弱，因更多商家为响应居家需求而持续营业。我们与商家及物流服务商通力协作，确保本季度订单履行与配送服务持续稳定。

从损益表看，截至2021年3月31日的季度总收入达222亿元人民币，较上年同期的65亿元增长239%。剔除1P试用收入后，2021年第一季度总收入同比增长161%至170亿元人民币。在线营销服务是增长的主要驱动力。

本季度在线营销服务收入达141亿元人民币，同比增长157%，主要得益于商家活动持续增加。我们持续为商家提供更优质的广告产品与分析工具，指导其充分利用这些功能优化目标用户服务，从而助力商家达成并超越投资回报目标。由此，我们观察到商家加大投入力度，探索与用户互动的新方式；用户浏览行为更活跃，发现更多感兴趣商品。我们欣喜地看到商家与用户对平台认可度持续提升。

本季度交易服务收入达29亿元人民币，同比增长180%。收入增长主要源于两大因素：其一，第一季度GMV的提升；其二，我们为多多买菜提供履约及其他相关服务所确认的服务收入。

2021年第一季度，我们通过1P试运营模式实现商品销售额51亿元人民币，较上一季度的54亿元有所下降。该模式旨在临时满足用户对商家无法履约商品的需求，因此季度数据存在波动。我们的战略保持不变，该业务仍将占比较小。

现转至成本部分。本季度总营收成本从2020年第一季度的18亿元人民币增至107亿元人民币。增长主要源于1P商品销售相关成本、支付处理费、云服务费及配送仓储费用的上升。本季度总运营支出为156亿元人民币，较2020年同期的91亿元增长。非公认会计准则运营支出为146亿元人民币，较上年同期的83亿元有所提升。

本季度非公认会计准则销售与营销费用同比增长80%，达127亿元人民币（2020年同期为71亿元）。主要源于线上线下广告及促销投入增加，我们持续加大用户参与度和品牌认知度的投入力度。

本季度我们推出激励计划，支持商家在春节期间持续营业并配送订单。近期我们还迎来广受欢迎的“春节十亿计划”两周年纪念，该计划已逐步扩展至所有品类，包括农产品和生鲜商品。

为践行助力农业转型发展的平台愿景，我们将持续为农产品和生鲜商品提供免费入驻该计划的权益。同时，通过提高商户参与门槛，不断优化“千亿计划”的质量标准。8.24亿用户信赖我们为其创造卓越价值与品质，我们将持续精进以恪守这份信任。

按非公认会计准则计算，本季度销售与营销费用占收入比例（剔除1P试用）为75%，较2019年及2020年同期103%和108%的水平显著改善。销售与营销费用占营收比例的下降，既体现了规模经济效应，也彰显了我们始终坚持高标准投资回报率基准的持续努力。

非公认会计准则下，我们的管理费用为1.61亿元人民币，较2020年同期的1.18亿元增长36%，主要源于员工人数增加。非公认会计准则研发费用达17亿元人民币，较2020年同期的11亿元增长55%。增长主要源于研发人员规模扩大、引进更多经验丰富的研发人才，以及研发相关云服务支出的增加。按非公认会计准则计算，研发支出占收入比例（不计1P贡献）为10%，较上年同期的17%有所下降。

综上，本季度按公认会计准则计算的经营亏损为41亿元人民币，较2020年同期的44亿元有所收窄。非公认会计准则运营亏损为32亿元人民币，较2020年同期的36亿元亏损有所收窄。非公认会计准则运营亏损占营收比例从2020年第一季度的-55%改善至2021年第一季度的-14%。

普通股股东应占净亏损为人民币2.9亿元，去年同期净亏损为人民币4.1亿元。每股美国存托凭证（ADS）基本及摊薄净亏损分别为人民币2.33元，2020年同期为人民币3.54元。非公认会计准则普通股股东应占净亏损为19亿元人民币，去年同期为32亿元人民币。非公认会计准则每股美国存托凭证（ADS）基本及摊薄净亏损为1.52元人民币，2020年同期为2.73元人民币。以上即为第一季度损益情况。

经营活动产生的净现金流出为37亿元人民币，而2020年同期为5.67亿元人民币流出，主要源于季节性因素导致受限现金流出增加，部分被在线营销服务收入增长所抵消。

截至2021年3月31日，公司持有现金、现金等价物及短期投资834亿元人民币。截至2021年4月底，2024年到期0%可转换债券中已有7.564亿美元转换为股权。

以上是我的准备发言。主持人，我们准备好回答问题。谢谢。

=================

提问：Thomas Chong 杰富瑞

我有两个问题。首先关于变现能力：能否谈谈广告产品的市场反馈？未来变现率应如何预期？

第二个问题关于1P业务。您提到1P业务对整体GMV的贡献率约为1%。同时能否说明剔除1P业务后非GAAP净利润率的情况？以及1P业务剔除后非GAAP净利润率的具体数值？以上是我的提问。

Jing Ma 前财务副总裁

好的。这似乎不止两个问题。但我会逐一回答。再次感谢提问。关于第一个问题，我想强调的是，我们的战略始终是为用户提供优质服务。在此基础上，我们相信增长与变现都是自然而然的结果。同时我们认为当前仍有巨大增长空间。

本季度强劲的增长表现源于商户投资回报率的提升——这直接体现在我们的营收数据中。如您所见，本季度营收持续增长，充分反映了商户对平台的信任，以及他们对自身投资回报的信心。

平台提供的核心价值在于优化各类工具设计，帮助商家更精准把握目标用户需求，同时借助多多学院深入理解技术分析如何助力提升投资回报率。只要实现这一目标，增长与变现自然水到渠成。

关于您提到的1P业务，正如我在准备发言中所说，该业务是为满足消费者需求而采取的临时措施，当供应商无法及时供货时提供产品。这是我们的另一项战略重点。1P业务对平台总GMV的贡献微乎其微。

至于您第三个关于利润率的问题，1P业务确实会产生影响，但若剔除该业务，平台整体利润率将维持与前几个季度大致相同的区间。

=================

提问：吴悦 海通国际研究有限公司

恭喜贵公司取得稳健季度业绩。想请教您如何看待未来一年竞争格局的变化？一方面，近期我们看到多个反垄断监管部门的行动； 另一方面，随着社交内容平台和本地直播服务商等跨境玩家的涌入，市场竞争日趋激烈。请问这些因素是否会影响贵公司今年的内部GMV目标？

陈磊 总法律顾问、联席CEO兼董事长

[口译] 首先关于竞争问题。中国互联网领域向来竞争激烈，且中国电商发展确实领先全球。但许多人低估了零售机遇的涌现，以及随着体验提升所蕴含的广阔市场潜力。

以农业为例，该行业的数字化程度依然较低。对于像拼多多这样能推动效率提升及其他根本性变革的企业而言，机遇非常丰富。

回溯2015年我们进入该领域时，就预见到移动互联网将引发消费行为的根本性变革——消费行为更趋实时、更具即兴性，且触达渠道更趋无处不在。因此我们决定专注开发纯移动端产品，这意味着必须对当时的电商产品进行根本性改造。

消费者行为演变迅速，我们始终认为人们渴求更多选择。为持续提升用户体验，必须敏锐洞察消费趋势的动态变化，并持续投入技术与商业模式创新。

作为中国最大的农业平台，拼多多今日已具备引领变革的独特优势。团队对我们能为农业产业创造的价值充满期待。

回到您关于竞争的提问，我认为每家公司都具有独特性。归根结底，关键在于各参与者为消费者提供的独特价值主张。自创立之初，我们就专注于通过纯移动端平台，为消费者提供丰富商品与趣味互动的购物体验。用户至上是我们深植于心的原则，也是我们在艰难决策时首要考虑的因素。

市场潜力巨大，我们仍处于早期阶段，尤其像多多买菜这样的业务更显稚嫩。随着服务标准提升和消费者体验优化，我们相信这种新型商业模式将激发更多消费者需求，进一步拓展可触达市场规模。

同时我们认为良性竞争具有积极意义，无论是B2B还是B2C业务领域。随着更多平台涌现，用户将获得更优质的服务——这正是我们最初进入该行业的根本初衷。

=================

提问：朱罗宾 桑福德·伯恩斯坦公司

[外语] 我有两个问题。其一是关于品牌入驻拼多多平台的进展，管理层能否分享一季度的突破性进展及关键瓶颈挑战？

第二个问题是关于一季度货币化率与前几季度的对比及未来展望——管理层预计货币化率能以多快速度提升？

David Liu 战略副总裁

罗宾，感谢提问。我先回应品牌合作问题，再请Tony解答货币化率相关问题。

首先，我认为我们在品牌合作方面正稳步推进。我们坚信以用户为核心的理念，与品牌方寻求新渠道触达潜在客户的诉求高度契合。随着用户规模和参与度持续增长，越来越多品牌主动寻求合作。

今年以来，平台已迎来多家知名品牌开展深度战略合作，包括国际品牌阿迪达斯、强生和联合利华，同时与美的、依云等本土企业建立了战略协作关系。

关于与品牌合作面临的挑战，我认为关键在于帮助品牌方理解平台能带来的增量价值——如何以高性价比的方式精准触达新用户群体，优化用户体验并扩大品牌覆盖。以美的集团在C2M领域的合作为例： 我们正携手开发定制化洗衣机产品线，为平台消费者提供更高性价比的优质商品。此类差异化战略合作正是我们重点投入的方向，我们持续投资于与我们共同在拼多多发展业务的品牌合作伙伴。

关于您提到的变现问题，请Tony进一步阐述。

Jing Ma 前财务副总裁

是的，回归我们的愿景和核心战略重点：拼多多始终聚焦用户，致力于提供更优质的服务。如您所知，我们拥有8.24亿用户。过去几个季度，平台新增用户保持稳定增长，每季度约1500万。上季度新增用户量达到3500万，接近4000万。这些新用户需要时间建立对平台的认知和信任。我们当前的核心工作是为商家提供工具支持，帮助他们精准触达目标客户。因此，用户能从平台与商户提供的服务中获益，从而获得有趣的互动体验并延长停留时间。当这些目标达成时，变现将自然水到渠成。

=================

提问：石家龙 野村证券

管理层，恭喜你们取得如此稳健的季度业绩。我的问题是：能否提供更多细节，帮助我们理解社区杂货业务的规模及其在第一季度的亏损情况？今年早些时候，我们注意到多家地方政府因平台涉嫌对销售商品提供过度补贴，向社区杂货平台发出警告。想请教政府干预后，贵公司是否观察到竞争态势有所缓和？

Jing Ma 前财务副总裁

好的，我先回答第一个问题。请允许我复述您的问题：您想了解的是多多生鲜业务整体财务表现，对吗？

石嘉龙 野村证券

是的。

Jing Ma 前财务副总裁

首先，多多生鲜业务启动至今仅略超过两个季度，仍属新生业务。正如雷军和David此前发言所言，多多生鲜是我们战略重点之一，是助力农业升级、为用户创造附加值的重大举措。在我看来，这将是一段充满挑战与激情的漫长征程。

目前阶段，业务模式尚难定论，运营层面仍有较大提升空间。迄今为止，我们在多多生鲜的投资始终保持审慎态度，每项决策都依据内部投资回报率目标进行评估。对现有进展我们感到满意，未来将继续根据具体情况评估必要投资。

需要特别强调的是，我们将持续加大该领域投入。正如我在发言中提及的，物流基础设施技术、以及如何更高效整合各区域需求的技术等领域，都将获得重金投入。

David Liu 战略副总裁

嘉龙，请允许我补充托尼的发言，回应你关于竞争的提问。我们把多多买菜视为平台业务的延伸，核心目标是为用户提供更全面的整合体验——无论他们选择多多买菜的便捷配送服务，还是继续在整体平台上选购商品。

尽管行业竞争持续激烈，我认为更重要的是专注于服务好用户——这才是我们当前的核心关注点，而非关注竞争对手的动向。

=================

提问：Alicis a Yap 花旗集团

恭喜取得亮眼业绩。我有两个问题： 首先关于交易佣金收入项，支付费率是否有所调整？或者是否可以合理推测收入的增长主要源于多多买菜业务的收费？

其次，新获取用户中，有多少是仅购买多多买菜生鲜商品而非多多平台原有商品的用户？若能提供更多细节将不胜感激。

Jing Ma 前财务副总裁

好的，感谢提问。先就交易服务收入说明：本季度交易服务收入同比增长近180%，费率本身未作调整。增长主要源于两大因素： 其一是与第一季度GMV增长同步；其二是多多生鲜业务带来的收入。

关于第二个问题，请David来回答。

David Liu 战略副总裁

Alicia，我们显然未披露多多生鲜与电商平台的用户构成，因为管理层并非以此维度审视业务。

随着多多生鲜的推出，我们观察到用户参与度和购买频率均有所提升。这源于用户对生鲜食品的需求，如今他们可通过多多生鲜渠道或主应用等多重途径满足需求。

从用户视角来看，我们致力于满足其跨品类、跨履约方式的多元需求。因此这本质上是一个整合应用。订单主要通过我们的应用生成至Duo Duo杂货频道。我们不再关注年度活跃买家中有多少比例仅使用Duo Duo杂货，正如我们不会关注他们对特定商品类别的偏好一样。

=================

提问：刘元 瑞银投资银行

管理层，我有两个问题。首先关于服务费，能否详细说明其会计处理方式？特别是当多多美食产生10元或100元GMV时，服务费如何计提？这是否仅作为平台加价？

其次关于物流投资，我们看到单独新闻稿中的补充说明。这些投资今年将体现在哪些方面？规模是否仍较小，还是可能体现在研发、资本支出或其他投资形式？

Jing Ma 前财务副总裁

好的，我先回答第一个问题。其实我没完全理解您的问题，但如我所说，交易服务收入包含主平台收取的交易服务费，以及部分来自多多买菜的收入。不过多多买菜的交易服务收入占总收入的比例其实很小。至于您提到的会计处理问题，我可能理解有误，建议您稍作重述。不过David，您或许可以先就第二个问题发表看法。

David Liu 战略副总裁

好的，Jerry，我来补充说明。众所周知，双双杂货服务本质上是平台提供的增值服务，包括订单履行及其他交易相关服务。为此我们向平台商户收取服务费，该费用归类于交易服务收入项下。从会计角度看，其处理方式其实并不复杂。相关成本则计入商品成本——作为销售成本的一部分。

回到您关于物流及长期投资的问题，我们看待物流的本质，其实是消费者购买行为与履约需求随时间演变的结果。若回溯中国电商崛起历程，当时谁都难以想象中国今日能建成日均高效处理3亿包裹的基础设施。

虽然现有系统能应对当前规模，但我们认为下一轮效率提升将源于更灵活的系统架构。这意味着更多技术驱动的效率提升，例如减少重复配送需求，或优化现有基础设施以实现更环保的物流体验。随着消费者体验的演变、新型履约方式的兴起以及先进技术的日益重要，我们正积极推动该领域的创新。

从投资角度看，目前这些创新主要体现在研发投入上。同时，我们也在审视现有的多多买菜基础设施，评估如何强化用户体验能力。例如我们已租赁额外的生鲜分拣中心，以此提升用户服务体验。这将导致从履约角度看商品销售成本上升。

但更重要的是，我们着眼于长远发展。我们正在探索如何进行战略性投资，重点布局技术领域。正如雷先生所言，我们持续投入算法研发、数据分析以及冷链物流的开发与优化。我们将继续聚焦该领域的创新，以更好地服务消费者。

=================

提问：Piyush Mubayi 高盛集团

关于DDG业务范围，能否说明当前业务覆盖范围？能否详细说明投资线的情况？

我注意到投资支出波动较大，且难以分辨其中多少用于固定资产，多少可能流向其他投资领域——因为这些数据仅以单一项目呈现。若您能帮助我们厘清当前状况将不胜感激。

另外请重点说明DDG对业务的整体影响，特别是近期季度的销售与营销支出——在剔除1P业务后，该支出占营收比例在连续两三个季度持平后似乎有所上升。以上是我的三个问题。

David Liu 战略副总裁

Piyush，感谢提问。我认为您的问题主要围绕Duo Duo杂货业务。正如我在上季度电话会议所言，我们的服务现已覆盖中国300多个主要城市。从业务覆盖范围来看，我们认为当前布局已足够且必要，并将随着各地基础设施日益完善、能够提供理想的消费者体验时逐步扩展。

关于投资问题——您可能指的是投资性现金流量项。这部分投资主要源于现金管理策略，而非实物资本资产投入，托尼或许能对此补充说明（如有疏漏请指正）。虽然Duo Duo杂货业务确实需要部分配套基础设施，但迄今为止的投资主要集中在运营体系建设上，这体现在销售成本而非固定资产和无形资产中。

皮尤什，您最后问及销售与营销费用。我建议您从更长周期视角审视该数据。显然，第一季度数据（通常是淡季）受中国节庆因素影响，今年季节性波动较弱。但若对比本季度与去年同期的销售额，营销强度占营收比例（剔除1P因素）正在下降。

因此我认为必须考量协同效应。从销售与营销效率角度看，我们正持续优化运营，且这种优化也涵盖了多多杂货业务——我们始终以整体视角审视各项业务。

我注意到尚未具体回应您关于Duo Duo杂货业务影响的提问，现在或许是补充说明的好时机。正如本次电话会议早前提及，该业务使我们能为平台用户拓展服务范围，更好地满足其需要24小时履约周期的杂货需求。

这同时也意味着参与双双杂货业务的用户在平台上具有更高的购买频率和参与度。这种协同效应与平台整体活动相辅相成，从长远来看对销售和营销支出具有积极影响。

Jing Ma 前财务副总裁

大卫，我想补充一点：谈及对多多生鲜的投资，值得强调的是人力投入——这不仅体现在商品成本或固定资产支出中。我们在每个运营点都部署了专属的拼多多团队. 同时，我们的员工与第三方承包商紧密协作，确保多多生鲜服务以符合质量标准的方式落地实施。自多多生鲜启动以来，我们已在整个供应链上下游催生数百万就业岗位。

David Liu 战略副总裁

主持人，为节省时间，本次电话会议至此结束。感谢各位今晚拨冗参与。如有后续问题，请随时联系投资者关系团队：investor@pinduoduo.com（原文如此）[investor.pinduoduo.com]。非常感谢。

Jing Ma 前财务副总裁

谢谢。

会议主持人

感谢各位。女士们、先生们，本次电话会议至此结束。感谢所有参与者的出席，现在可以挂断电话。